value added investment strategy即增值投资策略,是指通过积极管理投资组合以获得超过基准组合的超额回报的策略。这种策略的核心是投资管理人员通过选择性地超配或低配某些资产以及市场计时,在风险限制下创造价值。实现增值投资策略需要采取以下措施:第一,确定适当的基准组合。第二,识别有增值潜力的资产或投资风格。第三,设定目标跟踪误差范围。第四,进行资产配置和证券选择。第五,适时进行再平衡。增值投资策略适用于有信心战胜市场基准的积极型投资者。但投资管理费用和交易成本可能会抵消部分超额回报。因此,投资者需要关注信息比率和换手率等指标,谨慎选择基金经理。
确定适当的基准组合
增值投资策略的首要步骤是确定一个适当的基准组合。基准组合应该反映投资者的风险偏好、回报目标和投资范围。例如,追求长期稳定增长的投资者可以选择广泛股票指数作为基准。要战胜基准,投资管理人员必须制定积极的投资策略,这需要对基准组合进行全面分析。
识别有增值潜力的资产或投资风格
要创造价值,投资管理人员必须识别那些相对基准而言被低估的资产或投资风格。例如,通过研究发现小盘股有望获得额外收益,可以相对基准组合适当overweight小盘股。或者判断某一地区的股票被严重低估,可以overweight该地区。这需要管理人员对市场进行深入研究,并在证券选择方面展现高水平的个股挑选能力。
设定目标跟踪误差范围
跟踪误差指组合收益率与基准收益率之间的偏差。它衡量组合相对于基准的风险水平。为控制风险,投资管理人员需要设定目标跟踪误差范围,通常在300-500个基点。如果跟踪误差过大,组合偏离基准太多,投资者难以接受;如果跟踪误差过小,管理人员创造价值的空间受限。
进行资产配置和证券选择
在限定跟踪误差范围内,投资管理人员根据前期研究结果,进行资产配置和证券选择。这可能包括overweight小盘股、增配新兴市场以及选择被低估的个股等。这需要管理人员具备深厚的行业知识和对市场情况的敏锐判断。
适时进行再平衡
随着时间推移和市场变化,投资组合的资产配置将偏离最优配置。投资管理人员需要定期对组合进行再平衡,以保持组合风险水平,创造持续的价值。与被动投资不同,增值投资策略的再平衡更为频繁,这会产生较高的交易成本。
增值投资策略以超越基准为目标,需要管理人员具有卓越的证券研究和组合管理技能。但交易成本可能会抵消部分超额收益。投资者在选择基金时,应关注管理人员的信息比率和持仓周转率等指标,谨慎评估其增值能力。