对于投资者而言,获得稳定的投资收益无疑是最主要的目标。但是,投资收益到底来自于哪里?不同的投资者可能持有不同的观点,比如说来自于精准的选股,来自于高明的择时交易等等。但是,在传奇投资家大卫·史文森看来,投资收益的绝大部分实际上来自于资产配置。在他的著作《非凡的成功:个人投资的制胜之道》中,他通过详尽的论证指出,对于机构投资者而言,其投资收益的90%源于资产配置,仅有10%来自于择时交易和证券选择。史文森的这一观点颠覆了传统投资常识,对个人投资者也带来启发。本文将详细阐述史文森的投资哲学,解析资产配置的重要性,以及他提出的三条基本投资准则,即偏重持股、投资组合多元化以及对税负敏感,这些建议对个人投资者优化投资策略具有重要参考价值。
资产配置决定投资收益的90%
在史文森看来,投资收益来源可以分为三大类:资产配置、择时交易和证券选择。而这三类当中,资产配置对投资业绩影响最大。资产配置是指投资者在不同类别资产之间的资金分配。史文森指出,大量研究表明,对于机构投资者而言,其投资收益的90%来源于资产配置。也就是说,资产配置对投资收益贡献最大。这与许多投资者的传统看法不同,许多投资者认为精准的选股或高明的择时交易才是获得投资收益的决定性因素。但是史文森的理论颠覆了这一观点,资产配置才是投资收益的最大来源。
个人投资者也可应用资产配置策略
尽管史文森的理论最初是基于机构投资者的研究,但是他认为个人投资者同样可以应用资产配置策略,也可以从中获利。因为个人投资者的特征与机构投资者有诸多相似之处。个人或家庭的投资资金也具有长期属性,可以进行长期复利;个人投资者与机构投资者的投资目标也类似,都追求稳定、可预期的收益。史文森因此在《非凡的成功》一书中,专门写了如何应用资产配置策略进行个人投资。个人投资者通过资产配置,也可以降低风险、获得稳定收益。
三条基本投资准则
在投资理论与实践中,史文森总结出三条基本的长期投资准则:第一,偏重投资于股票等具有较高收益的资产;第二,构建一个高度多元化的投资组合;第三,考虑不同资产的税收因素。这三条准则一直被成功的机构投资者所遵循。第一条准则是因为历史数据表明,股票长期来看收益明显高于债券等其他资产,偏重投资股票能获得更高收益。第二条准则是因为多元化能在不增加风险的情况下提高收益。第三条准则是考虑到不同资产的税率差异,合理配置可以提高税后收益。个人投资者同样可以应用这三条准则构建投资组合。
避免频繁择时交易
除了资产配置外,择时交易也是影响投资收益的一个因素。择时交易是指投资者根据对市场的判断进行积极交易,追求短期获利。但是大量证据表明,长期来看,择时交易对投资业绩影响很小。相反,过于频繁的择时交易往往反而降低收益。史文森因此建议投资者避免进行频繁的择时交易操作,应该坚持资产配置的长期目标不变。个人投资者更应当注意这一点,因为个人投资者较易受各种短期信息影响进行频繁交易,反而损害了长期收益。
证券选择影响有限
最后,证券选择也是影响投资收益的一个因素。它指投资者在具体的资产类别内选择个股或者基金的决策。但是,如果投资组合已足够多元化,那么证券选择对整体投资收益的影响就非常有限了。再精致的证券选择,其带来的额外收益也很低。相反,如果投资组合不够多元化,过于依赖个股选择,反而会面临很大的非系统性风险。综上所述,投资收益的决定性因素是资产配置,个人投资者应注重资产配置策略,根据自己的风险偏好合理分配不同资产,同时遵循多元化、偏重股票等基本投资准则,以获得长期稳定收益。
投资收益的主要来源在于资产配置,这一点在史文森的研究中得到明确验证。个人投资者同样可以应用资产配置策略,根据基本投资准则进行投资。这种策略可以降低个人投资风险,获得长期稳定收益。