分层(tranching)是结构化金融产品如证券化及衍生品中的重要概念。分层把不同风险等级的资产或现金流分开,使高风险部分吸收首次损失,从而保护低风险部分。在投资中,正确运用分层可以有效控制风险,投资者应该了解分层的原理,评估不同分层的风险报酬特征,选择适合自己风险偏好的分层进行投资。
分层是降低投资风险的关键
分层(tranching)是将一个证券化资产池划分成多个风险水平不同的部分,高风险部分首先承担损失,低风险部分享有更高的信用评级和投资回报。典型的分层结构包括优先级tranche、次级tranche和劣后级tranche。优先级tranche风险最小,次级tranche次之,劣后级tranche风险最大。当基础资产违约时,劣后级tranche会首先承担损失,次级tranche在劣后级tranche耗尽后开始承担损失,优先级tranche最后承担损失。这样可以大大降低优先级tranche的风险。分层让投资者可以选择不同的风险水平进行投资。
熟悉分层投资的风险报酬特征非常重要
分层结构中的不同层级有不同的风险报酬特征。优先级tranche风险最小但回报也相对较低,次级和劣后级tranche风险较大但回报更高。投资者需要评估不同层级的预期损失率、违约概率和信用评级等指标。次级和劣后级tranche对经济周期的变化也更敏感。另外,提前偿付风险会缩短抵押贷款分层产品的平均存续期,对次级和劣后级tranche的收益有负面影响。投资者必须充分了解分层投资的这些特点,选择合适的分层进行投资。
分层投资需要根据自身风险偏好进行选择
优先级tranche风险较小,适合追求稳定收益的投资者。次级和劣后级tranche预期回报较高但也承担较大风险,适合追求高收益且有较强风险承受能力的投资者。保守型投资者可能更乐意选择优先级tranche,而积极型投资者则会考虑次级和劣后级tranche。不论选择哪种分层,投资者都需要关注经济状况变化对不同分层的影响,并进行风险管理。正确使用分层有助于投资者按照自身风险偏好进行投资。
分层是降低结构化产品投资风险的关键。投资者需要了解分层的运作原理,评估不同分层的风险报酬特征,并根据自身风险承受能力选择合适的分层进行投资。