随着对固定收益类资产定量投资策略的需求增加,momentum和value等多因子投资策略不仅存在于股票领域,也越来越多地应用于债券投资当中。本文将重点介绍momentum策略和value策略在债券投资中的具体应用。比如value策略会区分价值偏高和价值偏低的债券;momentum策略则遵循价格趋势持续的思路,选择最近表现较好的债券。这两种系统化债券投资策略可以有效分散投资组合风险,提高收益。
Value策略通过基本面指标识别价值被低估的债券
Value策略的核心思路是发现被市场低估的债券,也就是债券的实际价值高于市场价格。对国债来说,我们可以用名义收益率减去对应期限的通胀预期,来判断一个国债的价值高低。对公司债来说,我们可以用信用利差减去违约预期,作为公司债价值的判断标准。符合Value原则的债券配置方式是多持价值偏低的债券,空持价值偏高的债券。如果债券被高估,价格终将回归基本面价值,Value策略可以获得正的超额收益。
Momentum策略追踪近期表现较好的债券
与Value策略不同,Momentum策略是追随最近一段时间内表现较好的债券。比如我们可以看过去6个月或12个月国债和公司债的超额收益,选择超额收益较高的债券配置投资组合。这符合价格趋势持续的思路。当市场继续向这个方向发展时,之前表现较好的债券还会保持优势。组合每月重仓超额收益高的债券可以获得较高收益。
Value和Momentum策略可以有效分散投资组合风险
Value和Momentum这两种系统化债券投资策略之间基本不相关。与传统的市场风险因子如期限风险、信用风险也相关性很低。因此,应用这两种策略可以在不增加组合整体风险的前提下提升收益,有效分散投资风险。这对于获取稳定收益尤其重要,特别是在目前低收益环境下追求收益提升的同时控制尾部风险。
系统化策略适用于各类型固定收益资产
上述Value和Momentum策略不仅可应用于国债,也非常适用于公司债、抵押债券等多个固定收益资产类别。不同资产可以根据自身特点选择合适的价值和动量指标。此外,不仅可以用于长短仓组合,也可应用于多种长只配置方式,如目标久期组合。系统化策略使固定收益投资更具弹性,可以应对各种市场环境。
系统化债券投资策略正受到越来越多关注,其中Value和Momentum是两种重要的策略类型。它们可以识别价值被低估的债券或者追踪近期表现较好的债券,在控制风险的前提下提升收益,为投资者提供多元化的固定收益资产配置选择。