当我们在评价一个投资项目或者一个投资组合的表现时,常用的投资回报倍数指标有multiple of invested capital(MOIC)和internal rate of return(IRR)。这两个指标都能很好地反映投资的静态回报表现。MOIC反映了投资总收益相对于投入资本的倍数,它没有考虑时间因素。而IRR则综合考虑了投资时间和现金流量,能够计算出投资的有效复利收益率。本文将围绕invested capital展开讨论,探讨MOIC和IRR这两种投资回报模型的优劣势及使用场景。
MOIC简单计算投资总收益,不考虑时间价值
MOIC的全称是Multiple of Invested Capital,翻译为投入资本的倍数。它用投资总收益除以投入资本,表示把1元投资能回收多少元,数值越大表示投资回报越高。MOIC不考虑时间因素,只关注投资总收益相对于投入资本的比值大小。举个例子,项目A投入100万元,2年后回收了400万元,MOIC=4;项目B投入100万元,4年后回收了400万,MOIC也是4。从MOIC看,项目A和B的表现一样好,但事实上A的时间效率更高。所以,MOIC更适合在投资结束时评估 static return。在PE/VC界,MOIC经常被用来评价基金的整体表现。
IRR考量时间价值和现金流,计算投资复利收益率
IRR代表Internal Rate of Return,是投资的内部收益率。它将一系列现金流折算到投资期初,寻找一个能使得折现后的净现值等于0的贴现率。这个使现值等于0的贴现率,就是投资的内部收益率。IRR考虑的因素更全面,包括时间和现金流量,能够反映出复利效应。比如上例,A和B都回收了4倍投资,但A只用了2年时间,IRR更高。所以,IRR更适合评价像私募股权基金这种投资期较长、现金流复杂的投资组合。在PE/VC界,IRR是评价GP表现最重要的指标之一。许多LP也喜欢用IRR作为不同类资产横向比较的标准。
MOIC和IRR各有侧重,投资者需要综合考量
MOIC和IRR都能够很好地反映投资的静态回报表现。MOIC简单直接,IRR更综合,两者侧重点不同。理想情况下,一个成功的投资会同时拥有高MOIC和高IRR。但实际中也存在一些例外情况。比如,被迫提前退出投资导致IRR不高,但MOIC依然可以很漂亮。所以,投资者在评估时,需要把MOIC和IRR结合起来看,从多角度审视投资表现,不应过分偏重某一指标。另外,除了这两种量化模型,投资的定性因素也需要考量,如团队运营能力、行业前景、投资策略等。只有做全面的评估,才能对投资表现做出准确判断。
MOIC和IRR都是从invested capital角度来评价投资回报的两种常用模型。MOIC简单计算总投资收益倍数,IRR综合考虑投资时间和现金流。投资者需要根据不同情境综合使用MOIC和IRR,并结合定性因素,以全面准确地判断投资业绩。