摩根大通首席投资办公室(Chief Investment Office)是摩根大通的一个核心部门,其职能是利用公司的过剩资金进行投资组合管理,以对冲银行业务中的利率风险等。2012年,摩根大通首席投资办公室发生了严重亏损的事件,其交易员布鲁诺·伊克希尔被称为“伦敦鲸”。本文将详细介绍这一事件的始末,分析事件中首席投资办公室及其交易员暴露出的问题,并总结相关的风险管理教训。
摩根大通首席投资办公室的职能与定位
摩根大通于2005年成立了独立的首席投资办公室,其主要职能是利用公司的过剩资金进行投资组合管理,以对冲银行业务中的利率风险等。首席投资办公室的投资主要集中在高评级、低风险证券,如政府债券、公司债等。业内有两种看法,一是正如摩根大通的说法,其职能在于风险对冲;二是其实际上更类似于一个自营部门,目的是赚取投资收益。
伦敦鲸事件的经过及交易策略
2012年,首席投资办公室的伦敦分部出现了重大亏损。其交易员布鲁诺·伊克希尔被称为“伦敦鲸”,因为他通过大量买卖信用违约互换实现了高达1000亿美元的头寸。伦敦鲸的交易策略是做空10年期CDX指数,做多5年期CDX指数,赌市场违约风险下降且利差曲线变平。但实际利差曲线变化不利,导致亏损高达62亿美元。
事件反映出的问题
这一事件暴露出首席投资办公室存在擅自扩大头寸、修改风险模型、隐瞒亏损等问题。交易员估值操纵、违反止损线等行为也应受到批评。事件反映出风险管控存在漏洞,监管也有失职。首席投资办公室的定位及业绩考核也值得反思。
事件给出的风险管理教训
首先,交易必须牢记初術,不能违背原定的风险偏好;其次,前台和风控必须相互制衡;再者,要建立科学的风险评估模型;最后,监管层面需要设定详细的风险报告制度,并严格落实。总之,良好的风险文化和控制对银行的长期稳定发展非常重要。
摩根大通首席投资办公室事件暴露出多个层面的问题,给市场参与者提出了宝贵的风险管理教训。事件反映出银行业内部控制、风险文化和监管都需要加强。