国际投资组合选择与汇率风险关系密切。行为投资组合理论(BPT)考虑投资者在不同市场的风险态度差异,将总投资组合划分为多个子投资组合。本文分析了BPT条件下,国际投资组合选择需要考虑汇率风险,否则最优投资组合会偏离有效前沿。
国际投资组合选择面临汇率风险
国际投资过程中,投资组合不仅面临投资风险,还有重要的汇率风险。如果投资者在做出国际配置决策时没有考虑汇率风险,最优投资组合会严重偏离实际有效组合。
行为投资组合理论适合应用于国际投资
行为投资组合理论认为投资者会根据不同市场的风险态度,将总资产配置到多个子投资组合。这与国际投资的思路一致。本文研究了在汇率风险条件下,如何构建行为投资组合理论框架下的国际投资组合。
最优行为投资组合内含汇率对冲机制
最优行为投资组合由两部分组成:本地投资者在不考虑汇率风险条件下的均值方差有效组合,以及用来对冲汇率风险的组成部分。这两部分是正交的。本文推导了最优行为投资组合的性质。
多市场国际投资组合选择分两步走
多市场国际投资首先在每个市场选择最优行为投资组合,然后决定资金配置。如果协方差矩阵条件成立,可以获得有效前沿组合。否则会产生效率损失,损失程度与投资者风险厌恶程度相关。
在行为投资组合理论框架下,国际投资组合的选择需要考量汇率风险,否则会偏离最优解。本文给出了单市场和多市场条件下的最优行为投资组合性质。