Factor tilt投资策略近年来受到投资者广泛关注,它通过倾斜投资组合的资产配置比例,专注某些具有长期风险溢价的因子,以实现风险调整后超额收益。本文将介绍Factor tilt投资策略的主要类型,包括价值型、动量型、规模型、低波动型等,阐明每种方式的理论依据、实施要点,并给出实际操作中的例子,以供投资者参考借鉴。
价值型Factor tilt聚焦低估值蓝筹股
价值型Factor tilt倾斜投资组合配置比例于价值股,也就是股价相对于账面价值较低、股价与盈利比率低的股票。这类股票过去长期表现优于大盘,被认为存在风险溢价。实施价值型tilt的关键是选择合适的估值指标,如市账率、市盈率、股价与销售额比等,并设定正确的阈值来识别价值股。例如,可以选择市盈率低于10倍的股票 config portfolio。
动量型Factor tilt注重历史表现优异股
动量型Factor tilt则聚焦过去一定时期内表现强势的股票。这类股票被认为具有持续性,未来表现会保持优异。动量效应的原因可能是信息不对称或投资者对新信息反应缓慢等。实施动量型tilt的关键是设定合理的观察期,如过去6个月或1年的表现,并选择动量风格较为突出的股票增加配置比例。例如,可以选择过去1年涨幅超过行业平均值50%以上的股票。
规模型Factor tilt看重中小盘股配置
规模型Factor tilt专注于中小盘股票,也就是市值较小的上市公司股票。这类股票过去也展现出持续的风险溢价。中小盘股信息不对称性大、分析师关注度低,被低估概率高。实施规模型tilt可基于市值设置阈值,如低于某指数平均市值的一半,或者属于市值最小的10%股票等标准,选股增加其配置比例。具体操作时,可选择沪深300指数成份股中市值最小的10%股票。
低波动型Factor tilt看重波动小的优质股
低波动型Factor tilt将投资组合配置比例向波动率较低的股票倾斜。这类股票过去也展现稳定的超额风险调整收益。低波动股具有优质特征,遭遇冲击时跌幅较小。实施低波动型tilt可基于历史波动率设定选股标准,如过去3年日收益率标准差在所跟踪指数平均值的0.5倍以下。具体操作时,可以选择沪深300指数中过去3年日收益率波动率最小的20%股票。
Factor tilt投资策略需要持续性检验与调整
虽然Factor tilt投资策略依据的是历史数据检验出的稳定效应,但任何因子的超额收益都可能衰减甚至消失。因此,实施Factor tilt投资策略需要定期回测验证各因子效应是否持续存在,同时评估组合的风险收益特征是否符合预期。另外,不同因子之间也会产生变化,投资者需及时调整投资组合的Factor倾斜安排,保持投资策略的有效性。
Factor tilt投资策略通过专注和增加投资组合在某些因子上的曝光,依托这些因子过去稳定的风险溢价,以获取长期超额收益。常见的方式包括价值型、动量型、规模型和低波动型tilt。但其效应也需要持续验证,投资者需灵活调整组合配置。