cfa level 3 alternative investments这一科目对CFA考生而言显得比较陌生和困难,主要是因为其涉及的投资类型较为特殊,不太常见。但作为CFA考试的一个科目,我们还是有必要了解其基本情况。本文将以cfa level 3 alternative investments为核心关键词,对其进行详细阐述。首先,我们可以看到,alternative investments翻译过来就是“另类投资”,它不同于传统的股票、债券等金融资产投资,更倾向于对冲基金、私募基金、商品、房地产等特殊资产类别的投资。这些投资类型具有不透明、流动性差、数据有限等特点,给风险控制带来很大困难。但由于其低度相关性,可以实现良好的组合分散化效应。所以CFA考试将其作为一个重要组成部分。我们需要掌握alternative investments的种类、运作方式、风险评估方法等方面的核心知识要点。只有这样,才能在CFA level 3 的考试中取得好成绩。
另类投资的类别
另类投资的种类比较多,主要包括对冲基金、私募基金、大宗商品、房地产等。这些投资类型各有特点,了解清楚对我们考试非常重要。
首先是对冲基金,它通过杠杆操作、空头交易等方式,追求超越大盘的超额收益。代表性策略有长短仓配对、事件驱动、全球宏观等。它的高收益往往伴随着极高的波动性。
然后是私募基金,主要通过非公开方式募集资金,用于股权投资、并购重组等。最典型的要数私募股权基金,目的是寻找优质的非上市企业进行投资。私募基金规模较小,可以进行更灵活的投资运作。
大宗商品是另一大类另类投资标的。它主要包括贵金属、能源、农产品等周期性较强的商品。可以通过期货、期权等衍生品实现投资。商品投资可以对冲通胀,但波动率极高。
最后一个主要类别是房地产投资,可细分为住宅和商业地产。它需要大量资金支持,具有一定的资本密集型特征,但长期来看收益较为可观。
另类投资的风险评估方法
由于另类投资存在不透明、数据有限等特点,我们无法简单地运用传统的风险评估方法,必须采取针对性的措施。
传统的夏普比率和特雷诺比率都假设正态分布,而另类投资的收益分布存在明显的偏态性。所以我们需要采用Sortino比率等下行风险指标进行评估。
同时,另类投资也存在明显的生存者偏差。一些表现不佳的基金退出市场,使得公开的业绩数据被高估。这就需要我们采取全样本数据评估,不能简单依赖已公布的统计数据。
此外,另类投资往往采用杠杆操作实现放大,存在爆仓风险。这需要我们建立VaR、最坏情况测试等风险模型,评估其极端损失情景下的影响。只有这样才能使风险评估更为准确充分。
另类投资在投资组合中的作用
尽管存在诸多困难,但另类投资仍可发挥独特的作用,为投资组合提供分散化效应。
首先,另类投资与传统投资相关性非常低。这能够有效分散组合风险,提高投资效率。同时,一些另类投资可以对冲通货膨胀风险,这在当前大环境下尤其重要。
其次,另类投资的预期收益往往高于传统投资。这有利于提升组合的整体收益水平。当然,由于巨大的不确定性,我们必须控制其在组合中的占比,以免造成过高风险。
最后,不同类型的另类投资可以实现互补配置。比如将对冲基金与私募基金组合,平衡两者的收益特征,可以获得更优的投资组合效果。
另类投资作为CFA一个重要组成部分,我们必须掌握其种类、评估方法和在组合中发挥作用等关键知识点,这对取得CFA level 3的好成绩非常重要。